Trzecia rocznica hossy na GPW
GOSPODARKA
Globalna gospodarka w nowych realiach
Międzynarodowy Fundusz Walutowy skorygował w górę prognozy globalnego wzrostu gospodarczego, do 3,2% w tym roku i 3,1% w 2026 r. Instytucja zwraca jednak uwagę na utrzymującą się niepewność wynikającą z „tarć” w światowym handlu oraz stopniowe wygasanie czynników wspierających aktywność gospodarczą w pierwszej połowie tego roku – wynika z październikowej edycji raportu World Economic Outlook. Według autorów raportu Polska ma pozostać jednym z europejskich liderów wzrostu PKB, a poprawie koniunktury nad Wisłą ma towarzyszyć spadająca inflacja. Ocena ta jest zbieżna z naszą, chociaż jesteśmy większymi optymistami co do tempa wzrostu krajowej gospodarki.
AKCJE
„Skórzana” rocznica hossy na warszawskiej giełdzie
W połowie października minęły równo trzy lata od startu obecnej hossy na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie – jednej z najdłuższych w historii polskiego rynku kapitałowego. Na fali ruchu wzrostowego trwającego od jesieni 2022 r. większość głównych indeksów krajowych akcji, tj. WIG (szeroki rynek), mWIG40 (średnie spółki) i sWIG80 (małe spółki), ustanowiła nowe rekordy wszech czasów. Dotychczasowego rekordu z 2007 r. nie zdołał pobić jedynie WIG20, chociaż po doliczeniu dochodów z wypłaconych przez spółki dywidend (widocznych na indeksie w wersji Total Return, czyli z dopiskiem „TR”) także indeks największych polskich spółek wspiął się na nowe szczyty. To pokazuje, jak istotne dla długoterminowych inwestorów są dywidendy.
Czas trwania obecnej hossy na GPW sugeruje, że jest ona zaawansowana, jednak fundamenty dla polskich akcji pozostają solidne. W 2026 r. oczekiwany jest dalszy wzrost zysków krajowych spółek, a stopa dywidendy dla indeksu WIG, według Bloomberga, ma się utrzymać na atrakcyjnym poziomie ok. 5%. Do tego wyceny polskich akcji pozostają relatywnie niskie (na tle rynków zagranicznych i wieloletniej średniej), a wskaźniki analizy technicznej sprzyjają kontynuacji trendu – choć ze względu na dużą zmienność na świecie możemy być jeszcze świadkami korekty. Polska nadal jest naszym „top pick”, a największy potencjał niezmiennie widzimy w segmencie małych i średnich spółek.
OBLIGACJE
Polskie obligacje mają apetyt na mocną końcówkę roku
Polskie obligacje skarbowe mogą zaliczyć początek czwartego kwartału do udanych. Rentowność 2-letnich papierów spadła do około 4,10% (najniżej od 2022 r.), a 10-letnich do poziomu 5,40% – przekładając się na wzrost cen obligacji na rynku wtórnym. W efekcie TBSP.Index, główny benchmark polskich obligacji, przebił 7% w ujęciu od początku roku. Po pozytywnym impulsie ze strony RPP (zeszłotygodniowa obniżka stóp procentowych) polskim papierom skarbowym pomogły korzystne sygnały z zagranicy. Prezes banku centralnego USA, J. Powell, ocenił, że kondycja amerykańskiego rynku pracy nadal się pogarsza i rośnie ryzyko spadku zatrudnienia. Ta wypowiedź wspiera scenariusz kontynuacji łagodzenia polityki pieniężnej w Stanach Zjednoczonych – istotną dla globalnego sentymentu do obligacji. Na starym kontynencie dobre wieści napłynęły także z Francji, gdzie premier S. Lecornu, walczący o wotum zaufania, zaproponował zawieszenie reformy emerytalnej – i skompensowanie kosztów jej odroczenia innymi oszczędnościami w celu obniżenia deficytu budżetowego. W otoczeniu uspokojenia nastrojów na rynkach bazowych w Polsce odbyła się pierwsza w tym kwartale aukcja obligacji. Ministerstwo Finansów sprzedało wszystkie oferowane papiery przy bardzo solidnym popycie, wspierając pozytywny sentyment na rynku. Oceniamy, że pomimo pewnych wyzwań widocznych na horyzoncie polskie obligacje mają szansę udowodnić swoją siłę i zakończyć ten rok w dobrym stylu.
Kalendarium inwestora: Polska: wrześniowe dane z gospodarki (20-22.10), Chiny: dynamika PKB w III kw. 2025 (20.10), Rynki rozwinięte: wrześniowe indeksy PMI dla przemysłu i usług – wst. (24.10).
Źródło: opracowanie własne TFI PZU, dane Bloomberg na 15.10.2025 r. YTD – od początku roku
NOTA PRAWNA
Jest to informacja reklamowa. Przed podjęciem ostatecznych decyzji inwestycyjnych należy zapoznać się z prospektem informacyjnym oraz dokumentami zawierającymi kluczowe informacje (KID).
Inwestycje w fundusze inwestycyjne są obarczone ryzykiem inwestycyjnym. Fundusze inwestycyjne zarządzane przez TFI PZU SA ani TFI PZU SA nie gwarantują, że zrealizujesz założony cel inwestycyjny lub uzyskasz określony wynik inwestycyjny. Należy liczyć się z możliwością utraty wpłaconych środków. Wyniki inwestycyjne, które Fundusz osiągnął w przeszłości, nie są gwarancją ani obietnicą, że Fundusz osiągnie określone wyniki w przyszłości.
Informacje o Funduszu oraz szczegółowy opis czynników ryzyka znajdziesz w prospekcie informacyjnym na pzu.pl. KID dostępne są w miejscach zbywania i odkupywania jednostek uczestnictwa i na pzu.pl. Prospekt i KID są w języku polskim.
Inwestycja wiąże się z nabyciem jednostek uczestnictwa Funduszu, a nie aktywów będących jego własnością. Wartość aktywów netto Subfunduszu (a tym samym wartość jednostki uczestnictwa) może cechować się dużą zmiennością, ze względu na skład portfela inwestycyjnego i stosowane techniki zarządzania.
Dane podane w materiale nie stanowią oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu cywilnego, jak również usługi doradztwa inwestycyjnego oraz udzielania rekomendacji dotyczących instrumentów finansowych lub ich emitentów w rozumieniu ustawy o obrocie instrumentami finansowymi, a także nie są formą świadczenia doradztwa podatkowego, ani pomocy prawnej. Nie mogą stanowić wystarczającej podstawy do podjęcia decyzji inwestycyjnych.
Wszelkie informacje zawarte w niniejszym materiale pochodzą ze źródeł własnych TFI PZU SA lub źródeł zewnętrznych uznanych przez TFI PZU SA za wiarygodne, lecz nie istnieje gwarancja, iż są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. TFI PZU SA nie może zagwarantować poprawności i kompletności informacji zawartych w niniejszym materiale i nie ponosi żadnej odpowiedzialności za szkody powstałe w wyniku jego wykorzystania niezgodnie z jej przeznaczeniem. TFI PZU SA nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne osób, które zapoznały się z niniejszym materiałem. Wszelkie opinie i oceny wyrażane w niniejszym materiale są opiniami i ocenami TFI PZU SA lub jej doradców będącymi wyrazem ich najlepszej wiedzy popartej informacjami z kompetentnych rynkowych źródeł, obowiązującymi w chwili jej sporządzania. Mogą one podlegać zmianie w każdym momencie, bez uprzedniego powiadomienia. TFI PZU SA zastrzega, że dane zamieszczone w niniejszym materiale mogą być nieaktualne, dlatego w przypadku zamiaru podjęcia decyzji inwestycyjnych zalecamy kontakt z TFI PZU SA, celem uzyskania aktualnych informacji.
Wskazywane w materiałach wartości mają walor historyczny i nie stanowią podstawy do przewidywania i szacunków przyszłych wartości oraz nie stanowią gwarancji osiągnięcia podobnych wyników w przyszłości, a inwestowanie w fundusze inwestycyjne wiąże się z ryzykiem wynikającym z wahań cen na rynkach, zmian wysokości stóp procentowych, kursów walut itp.
Prawa autorskie do niniejszego materiału przysługują TFI PZU SA z siedzibą w Warszawie. Żadna z części tego materiału nie może być kopiowana lub przekazywana nieupoważnionym osobom. Materiał ten nie może być odtwarzany lub przetrzymywany w jakimkolwiek systemie odtwórczym: elektronicznym, magnetycznym lub innym. Wykorzystywanie jej przez osoby nieupoważnione lub działające niezgodnie z powyższymi zastrzeżeniami bez pisemnej zgody Towarzystwa lub w inny sposób naruszający przepisy prawa autorskiego może być powodem wystąpienia z odpowiednimi roszczeniami.
Jeżeli w treści niniejszego materiału nie wskazano inaczej, źródłem danych są obliczenia własne TFI PZU SA.
TFI PZU SA podlega nadzorowi Komisji Nadzoru Finansowego.
Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych PZU Spółka Akcyjna, Sąd Rejonowy dla m.st. Warszawy XIII Wydział Gospodarczy KRS, KRS: 0000019102, NIP 527-22-28-027, kapitał zakładowy: 15 013 000 zł wpłacony w całości, Rondo Ignacego Daszyńskiego 4, 00-843 Warszawa, in.pzu.pl